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　　久立特材(002318) 事件 8月26日ღღღ★，久立特材发布2025年半年报ღღღ★。2025H1ღღღ★，公司实现营收61.05亿元ღღღ★，同比增长26%ღღღ★，实现归母净利润8.28亿元ღღღ★，同比增长28%ღღღ★，实现扣非归母净利润7.87亿元ღღღ★，同比增长21%ღღღ★。 点评 1ღღღ★、2025H1公司营收较快增长ღღღ★，境外收入同比增长93%ღღღ★。2025H1公司实现营收61.05亿元ღღღ★，同比增长26%九游会J9ღღღ★，其中ღღღ★，境内收入28.86亿元ღღღ★，同比减少9%ღღღ★，境外收入32.19亿元ღღღ★，同比增长93%九游会J9ღღღ★。公司与世界头部企业在全球市场同台竞技ღღღ★，通过产品出口和收购海外优质标的ღღღ★，加速提升全球市场份额ღღღ★。2023年ღღღ★，公司收购德国EBK加速海外市场开拓ღღღ★。2024年ღღღ★，公司境外收入46.72亿元ღღღ★，同比增长59%ღღღ★，境外收入占比43%ღღღ★；2025H1ღღღ★，受益于EBK公司管线钢管项目及其他境外项目在本期实现部分销售ღღღ★，公司境外收入同比高增93%ღღღ★，境外收入占比提升至53%ღღღ★。 2ღღღ★、复合管产品已成为公司收入的主要来源之一ღღღ★，多年业务培育显成效ღღღ★。分行业看九游会ღღღ★！ღღღ★，2025H1ღღღ★，公司在石油ღღღ★、化工ღღღ★、天然气行业收入37.46亿元ღღღ★，同比增长25%ღღღ★，电力设备制造行业收入9.27亿元ღღღ★，同比增长44%ღღღ★，其他机械制造行业收入8.24亿元ღღღ★，同比增长37%ღღღ★，其他不可分行业收入6.08亿元ღღღ★，同比增长3%ღღღ★。分产品看ღღღ★，公司数十年培育和深耕复合管市场取得成效ღღღ★，境内外复合管业务协同效应明显ღღღ★，2025H1ღღღ★，公司复合管收入20.50亿元金沙水磨坊ღღღ★，同比增长219%ღღღ★。 3ღღღ★、毛利率同比提高2.29pctsღღღ★，业绩实现较快增长ღღღ★。2025H1ღღღ★，公司销售毛利率27.20%ღღღ★，同比提高2.29pctsღღღ★，分行业看ღღღ★，石油ღღღ★、化工天然气行业销售毛利率30.74%ღღღ★，同比提高2.34pctsღღღ★，电力设备制造行业销售毛利率29.97%ღღღ★，同比提高2.37pctsღღღ★，其他机械制造行业销售毛利率20.24%ღღღ★，同比提高1.21pctsღღღ★。费用率方面ღღღ★，公司销售ღღღ★、管理ღღღ★、研发和财务费用率分别为4.21%ღღღ★、3.08%ღღღ★、3.48%和-0.83%ღღღ★，分别同比+0.61pctsღღღ★、-0.16pctsღღღ★、-0.37pcts和+0.47pctsღღღ★。公司四费费率9.94%ღღღ★，同比提高0.55pctsღღღ★。受益于营收规模增长和毛利率同比提升2025H1公司扣除联营企业投资收益后归母净利润8.04亿元ღღღ★，同比增长36%ღღღ★。 4ღღღ★、合同负债ღღღ★、存货均较年初增长ღღღ★，公司产品市场需求旺盛同时积极备产ღღღ★。截至2025H1末ღღღ★，公司合同负债19.19亿元ღღღ★，较年初增长7%ღღღ★；公司存货39.94亿元ღღღ★，较年初增长17%ღღღ★，反映公司积极备产ღღღ★、备货九游会J9ღღღ★。 5ღღღ★、我们预计公司2025-2027年归母净利润17.41亿元ღღღ★、19.69亿.04亿元ღღღ★，对应当前股价PE估值分别为13ღღღ★、12ღღღ★、10倍ღღღ★，维持“买入”评级ღღღ★。 风险提示 汇率波动风险ღღღ★；行业需求及海外市场拓展不及预期风险ღღღ★；原材料价格波动及产品竞争激烈售价降低风险等ღღღ★。

　　久立特材(002318) 事件ღღღ★：公司发布2025年半年报ღღღ★。2025H1ღღღ★，公司实现营收61.05亿元ღღღ★，同比增加26.39%ღღღ★；归母净利润8.28亿元ღღღ★，同比增加28.48%ღღღ★；扣非归母净利7.87亿元ღღღ★，同比增加20.62%ღღღ★。2025Q2ღღღ★，公司实现营收32.23亿元ღღღ★，同比增加31.97%ღღღ★，环比增加11.79%ღღღ★；归母净利润4.38亿元ღღღ★，同比增加38.74%ღღღ★，环比增加12.66%ღღღ★；扣非归母净利3.94亿元ღღღ★，同比增加25.95%ღღღ★，环比减少0.02%ღღღ★。 点评ღღღ★：复合管业务高速增长ღღღ★，毛利率维持高位 ①复合管业务高速增长ღღღ★。2025H1ღღღ★，无缝管ღღღ★、焊接管j9九游会ღღღ★。ღღღ★、复合管营收分别为23.18ღღღ★、8.21ღღღ★、20.50亿元ღღღ★，同比+11.63%ღღღ★、-23.09%ღღღ★、+219.26%ღღღ★，主要增收来自于EBK复合管大订单ღღღ★。分地区看ღღღ★，境外营收由16.69亿元增长至32.19亿元ღღღ★，同比增加15.51亿元ღღღ★，复合管贡献14.08亿元ღღღ★，境外营收占比由34.54%提升至52.73%ღღღ★。 ②毛利率维持高位ღღღ★。2025H1ღღღ★，公司毛利率为27.20%ღღღ★，同比增加2.29pctღღღ★。分品种看ღღღ★，无缝管ღღღ★、焊接管ღღღ★、复合管毛利率分别为34.35%ღღღ★、21.52%ღღღ★、26.37%ღღღ★，同比+4.33ღღღ★、-0.83ღღღ★、+2.05pctღღღ★，无缝管ღღღ★、复合管毛利率显著增长ღღღ★。2025Q2ღღღ★，公司毛利率为26.40%ღღღ★，同比增加3.55pctღღღ★，环比减少1.68pctღღღ★。 ③主业利润大幅增长ღღღ★。2025H1ღღღ★，扣除联营企业投资收益后ღღღ★，归属于上市公司股东的净利润8.04亿元ღღღ★，同比增长36.44%ღღღ★。 未来核心看点ღღღ★：高端产能持续释放ღღღ★，国际化业务协同发展 ①规模优势明显ღღღ★，产品结构持续优化ღღღ★。公司是国内少数几家能采用国际先进的挤压工艺进行生产的企业ღღღ★，目前具备年产20万吨工业用成品管材ღღღ★、1.5万吨管件和2.6万吨合金材料的生产能力ღღღ★。2025H1公司高附加值ღღღ★、高技术含量的产品收入约为12.20亿元机械制造ღღღ★，占营业收入的比重约为20%ღღღ★，同比增长15.42%ღღღ★。 ②国际化业务协同发展ღღღ★。公司在完成对EBK公司的收购后ღღღ★，复合管业务大幅增长ღღღ★，管线年交付完毕ღღღ★。公司与EBK公司的协同效应逐步显现ღღღ★，积极整合海外优质资源ღღღ★，在深海油气输送管材等领域联合开展技术攻关ღღღ★，共同提升相关产品的竞争力ღღღ★。 ③加快高端产能释放ღღღ★。截至2025H1ღღღ★，“特冶二期项目”ღღღ★、“高精度超长管项目”ღღღ★、“油气输送用耐蚀管线%ღღღ★，“EBK公司升级改造项目”ღღღ★、“年产20000吨核能及油气用高性能管材项目”工程进度分别为40%ღღღ★、35%ღღღ★，也将助力公司产能持续扩张ღღღ★，业绩持续释放ღღღ★。 盈利预测与投资建议ღღღ★：伴随高端产能逐步投放ღღღ★，公司主营业务盈利能力进一步增强ღღღ★，我们预计2025-2027年公司归母净利润依次为17.22/18.93/21.76亿元ღღღ★，对应8月27日收盘价ღღღ★，PE为13xღღღ★、12x和10xღღღ★，维持“推荐”评级ღღღ★。 风险提示ღღღ★：原材料价格大幅波动ღღღ★，下游需求不及预期ღღღ★，产能释放不及预期ღღღ★。

　　久立特材(002318) 事件 3月25日ღღღ★，久立特材发布2024年年报ღღღ★。2024年ღღღ★，公司实现营收109.18亿元ღღღ★，同比增长27.42%ღღღ★，实现归母净利润14.90亿元ღღღ★，同比增长0.12%ღღღ★，实现扣非归母净利润15.21亿元ღღღ★，同比增长24.63%ღღღ★。 点评 1ღღღ★、多年布局显成效ღღღ★，收入实现较快增长ღღღ★。2024年ღღღ★，公司实现营收109.18亿元ღღღ★，同比增长27%ღღღ★。分产品看ღღღ★，复合管j9九游会老哥俱乐部ღღღ★。ღღღ★、管件和合金材料三类产品2024年销售收入高速增长ღღღ★，分别实现收入23.14亿元ღღღ★、7.84亿元ღღღ★、6.25亿元ღღღ★，分别同比增长600%ღღღ★、40%ღღღ★、60%ღღღ★。三类产品销售收入高速增长主要由于公司多年培育和深耕的复合管市场取得成效ღღღ★，境内外复合管业务协同效应明显ღღღ★；管件新项目产能达产ღღღ★，公司积极开拓境外中高端管件市场ღღღ★；合金公司二期等项目投产后产能提升ღღღ★，板材及棒材销售业务增加ღღღ★。 2ღღღ★、毛利率提高ღღღ★、费用率下降ღღღ★，扣除联营企业投资收益后归母净利润同比增长42%ღღღ★。2024年ღღღ★，公司销售毛利率27.63%ღღღ★，同比提高1.45pctsღღღ★。公司销售ღღღ★、管理ღღღ★、研发和财务费用率分别为4.54%ღღღ★、3.99%3.31%和-0.71%ღღღ★，分别同比+0.29pctsღღღ★、-0.30pctsღღღ★、-0.65pcts和-0.22pctsღღღ★。公司四费费率11.14%ღღღ★，同比降低0.87pctsღღღ★。公司销售毛利提高ღღღ★、费用率下降ღღღ★，盈利能力进一步提升九游会J9ღღღ★。2024年ღღღ★，公司扣除联营企业投资收益后归母净利润14.16亿元ღღღ★，同比增长42%ღღღ★。 3ღღღ★、合同负债维持高位ღღღ★，存货同比增长40%ღღღ★。截至2024年末ღღღ★，公司合同负债17.87亿元ღღღ★，同比减少22%ღღღ★，较2022年末增长101%ღღღ★；公司存货34.13亿元ღღღ★，同比增长40%ღღღ★，反映公司积极备产ღღღ★、备货金沙水磨坊ღღღ★。 4ღღღ★、注重股东回报ღღღ★，分红显著提升ღღღ★。3月25日ღღღ★，公司公告《2024年度利润分配预案》ღღღ★，公司计划向全体股东每10股派发现金红利9.70元（含税）ღღღ★，预计现金分红金额为9.20亿元ღღღ★，约占公司2024年归母净利润的62%ღღღ★。2024年度ღღღ★，公司股份回购金额3.83亿元ღღღ★，现金分红和股份回购总额13.03亿元ღღღ★，占2024年度归母净利润的87%ღღღ★。 5九游会J9ღღღ★、我们预计公司2025-2027年归母净利润17.41亿元ღღღ★、19.69亿元和22.04亿元ღღღ★，对应当前股价PE估值分别为13ღღღ★、12ღღღ★、10倍ღღღ★，维持“买入”评级ღღღ★。 风险提示

　　久立特材(002318） 业绩概要ღღღ★：2024年公司实现营业收入109.18亿元（同比+27.42%）ღღღ★，归母净利润14.90亿元（同比+0.12%）ღღღ★，扣非后归母净利润为15.21亿元（同比+24.63%）ღღღ★，对应EPS为1.55元ღღღ★。公司拟向全体股东每10股派发现金红利9.7元（股息率为3.97%）ღღღ★，公司2024年度现金分红和股份回购总额为13.03亿元ღღღ★，占当年归母净利润的比例为87.44%ღღღ★。 业务拓展成效显著ღღღ★：2024年公司坚定不移地推进“高端化ღღღ★、智能化ღღღ★、国际化”三大转型战略ღღღ★，积极开拓和布局国内外中高端产品市场ღღღ★，公司高附加值ღღღ★、高技术含量的产品收入约为24亿元ღღღ★，占营业收入的比重约为22%ღღღ★，实现同比25%的增长ღღღ★。1）分地区ღღღ★，2024年公司实现境内/境外营收62.46/46.72亿元（同比+11.08%/+58.64%）ღღღ★，境外业务营收快速增长主要得益于EBK公司业务拓展成效显著ღღღ★。2）分行业ღღღ★，油气化工/电力设备分别实现营收69.17/14.19亿元ღღღ★，分别同比增长41.29%/22.28%ღღღ★，油气化工行业营收增长较多ღღღ★，主要系行业整体维持较高景气度ღღღ★，同时公司积极开拓和布局国内外中高端产品市场ღღღ★。3）分产品ღღღ★，无缝管/焊接管/复合管/管件/合金材料分别实现营收42.84/19.45/23.14/7.84/6.24亿元ღღღ★，分别同比+6.50%/-15.15%/+599.80%/+39.55%/+59.94%ღღღ★，①无缝管产品高端化持续推进ღღღ★，产品均价同比上升6.9%至7.00万元/吨ღღღ★，带动产品毛利率同比提升5.0pcts至33.3%ღღღ★；②焊接管营收同比下降主要系竞争压力导致产品均价同比下降13.4%至3.05万元/吨ღღღ★；③复合管营收快速增长至23.14亿元ღღღ★，实现销量28,720吨（同比+247.24%）ღღღ★，产品均价同比上升101.5%至8.06万元/吨ღღღ★，主要系公司数十年深耕和培育复合管市场取得阶段性成果ღღღ★，境内外高附加值复合管业务增量明显ღღღ★，但业务毛利率同比下降14.4pcts至25.5%推测系前一年代工业务占比较大使得毛利率基数较高ღღღ★；④管件营收同比上升39.55%九游会J9ღღღ★，主要系管件新项目产能达产ღღღ★，公司积极开拓境外中高端管件市场ღღღ★，部分高附加值产品实现销售所致ღღღ★；⑤合金材料营收同比上升59.94%ღღღ★，主要系合金公司二期等项目投产后产能提升ღღღ★，并依托于技术创新ღღღ★，新产品以及市场开发ღღღ★，板材及棒材销售业务增加所致ღღღ★。 投资收益变动已基本计入ღღღ★：2024年公司销售毛利率/净利率分别为27.6%/13.9%（同比+1.45pcts/-3.49pcts）ღღღ★，毛利率同比增加主要得益于高端产品占比持续提升ღღღ★，净利率与毛利率背离主要由于投资净收益同比下降约4.85亿元ღღღ★，主要由于前一年同期处置永兴材料部分股权产生的投资收益使得净利润基数较高ღღღ★，以及永兴材料的碳酸锂产品价格下行影响所致ღღღ★。 多方项目建设逐级推进ღღღ★：目前公司具备年产20万吨成品管材（含不锈钢管ღღღ★、复合管和部分特殊碳钢管）ღღღ★、1.5万吨管件及2.6万吨合金材料的产能ღღღ★。公司2025年经营目标为实现工业用成品管材（包括无缝管ღღღ★、焊接管ღღღ★、复合管ღღღ★、合金管及特殊管道）总销量约19万吨ღღღ★，管件销量约1.05万吨ღღღ★。项目进展方面ღღღ★，截至2024年年底ღღღ★，“特冶二期项目”进度已达98%ღღღ★，“EBK公司升级改造项目”进度已达70%ღღღ★，“年产20000吨核能及油气用高性能管材项目”进度已达30%ღღღ★，公司整体业务盈利性有望随产品高端化进程而逐步提升ღღღ★。 投资建议ღღღ★：公司作为国内高端不锈钢管龙头ღღღ★，市占率多年稳居行业第一ღღღ★，随着产品在油气ღღღ★、核电ღღღ★、航空航天等景气领域的积极延伸ღღღ★，高端化进程和产能逐步投放将共同助力未来业绩释放ღღღ★。我们预计公司2025-2027年实现营业收入分别为126/140/157亿元ღღღ★，同比增长15.7%/11.0%/12.2%ღღღ★，实现归母净利润分别为17.4/20.3/22.7亿元ღღღ★，同比增长16.7%/16.5%/12.3%ღღღ★，对应PE14X/12X/11Xღღღ★。维持“买入”评级ღღღ★。 风险提示ღღღ★：原材料价格大幅波动ღღღ★、项目进展不及预期ღღღ★、终端需求不及预期等ღღღ★。

　　久立特材(002318) 投资要点ღღღ★： 事件ღღღ★：公司发布了2024年年报ღღღ★，2024年公司实现营业收入109.18亿元ღღღ★，同比增长27.42%ღღღ★；归属于母公司股东的净利润14.90亿元ღღღ★，同比增长0.12%ღღღ★。分季度看ღღღ★，4Q2024单季度营业收入37.75亿元ღღღ★，同比增长56.36%ღღღ★；归属于母公司股东的净利润4.45亿元ღღღ★，同比增长17.01%ღღღ★。 扣除联营企业投资收益的归母净利润同比高增42%ღღღ★，股利支付率预计高达62%ღღღ★：2024年ღღღ★，公司归母净利润14.90亿元ღღღ★，同比微增0.12%ღღღ★；扣除联营企业投资收益后归母净利润14.16亿元ღღღ★，同比增长42.02%ღღღ★。公司计划2025年销售工业用成品管材（包括无缝管ღღღ★、焊接管ღღღ★、复合管ღღღ★、合金管及特殊管道）总销量约19万吨ღღღ★，管件销量约1.05万吨ღღღ★。公司目前具备年产20万吨成品管材和1.5万吨管件的生产能力ღღღ★，还有在建年产2万吨核能及油气用高性能管材等ღღღ★，未来公司管材销量还有进一步提升空间ღღღ★。此外ღღღ★，《2024年度利润分配预案》提出每10股派发现金红利9.70元（含税）ღღღ★，预计24年分红9.20亿元ღღღ★，股利支付率高达61.74%ღღღ★。2024年股份回购3.83亿元ღღღ★，股份回购和现金分红预计达13.03 亿元ღღღ★，占归母净利润的87.44%ღღღ★。 高端化产品收入同比增长25%ღღღ★，公司销售毛利率提高1.45pctღღღ★：2024年公司高端化产品收入约24亿元ღღღ★，占营收约22%ღღღ★。公司持续深化高端化战略ღღღ★，优化产品结构ღღღ★，2024年高端产品收入同比增长25%ღღღ★。高端化战略下ღღღ★，核心主营业务盈利能力有所增加ღღღ★，公司销售毛利率27.63%ღღღ★，同比增加1.45pctღღღ★；销售净利率为13.92%ღღღ★，同比下降3.49pctღღღ★。净利率下降主要系23年处置了联营企业永兴材料部分股权ღღღ★，24年并未处理ღღღ★，投资收益同比下降4.85亿元ღღღ★。24年公司净利率或已探底ღღღ★，在高端化战略的稳步推进下ღღღ★，预计25年公司净利率或有所增加ღღღ★。分行业看ღღღ★，石油化工天然气/电力设备制造/其他机械制造/其他不可分行业毛利率同比增加0.28/0.87/1.68/2.4pctღღღ★；分产品看ღღღ★，无缝管/焊接管/复合管毛利率同比增加4.97/减少0.47/减少14.37pctღღღ★。 合金公司和复合管业务多点开花ღღღ★，指标优异表现亮眼ღღღ★：2024年ღღღ★，公司合金公司营业收入达到13.30亿元ღღღ★，同比增长22.57%ღღღ★；净利润达到1.09亿元ღღღ★，远超2023年的水平（去年同期为0.017亿元ღღღ★，同比增长6451%）ღღღ★。此外ღღღ★，久立欧洲公司营业收入达到21.54亿元ღღღ★，净利润为2.20亿元ღღღ★。其中ღღღ★，23年九游会J9ღღღ★，公司与阿布扎比国家石油公司签订总长度约92公里的管线钢管供应合同ღღღ★，合同总价（含税）约为5.92亿欧元（折算人民币约46亿元）ღღღ★。2024年已履行金额2.11亿欧元ღღღ★，约占合同金额的35.78%ღღღ★；余下的3.81亿欧元（折算人民币近30亿元）将在2025年兑现履约ღღღ★。公司的合金公司和复合管业务多点开花ღღღ★，指标优异表 现亮眼ღღღ★。 盈利预测与投资建议ღღღ★：我们调整对公司的销量ღღღ★、售价预期等ღღღ★，预计2025-2027年归母净利润分别为17.41ღღღ★、19.35ღღღ★、21.49亿元（原来2025-2026年17.01ღღღ★、19.12亿元）ღღღ★，对应PE分别为14.2j9九游会老哥俱乐部ღღღ★，ღღღ★、12.8和11.5倍ღღღ★，维持“买入”评级ღღღ★。 风险提示ღღღ★：政策变动风险ღღღ★；汇率波动风险ღღღ★；下游需求不及预期风险ღღღ★；海外业务拓展不及预期风险ღღღ★；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险ღღღ★。

　　久立特材(002318) 事件ღღღ★：公司发布2024年年报ღღღ★。公司实现营收109.18亿元ღღღ★，同比增长27.42%ღღღ★；归母净利润14.90亿元ღღღ★，同比增长0.12%ღღღ★；扣非归母净利15.21亿元ღღღ★，同比增长24.63%ღღღ★。2024Q4ღღღ★，公司实现营收37.75亿元ღღღ★，同比增加56.36%ღღღ★，环比增加63.23%ღღღ★；归母净利润4.45亿元金沙水磨坊ღღღ★，同比增长17.01%ღღღ★，环比增长11.12%ღღღ★；扣非归母净利5.04亿元ღღღ★，同比增长47.95%ღღღ★，环比增长38.37%ღღღ★。 点评ღღღ★：主业利润大幅增长 ①主业利润大幅增长ღღღ★。2024年ღღღ★，扣除联营企业投资收益后归母净利润为14.16亿元ღღღ★，同比增加42.02%ღღღ★，与归母口径的增速差异主要系2023年投资收益较高ღღღ★，2024年公司投资收益为0.38亿元九游会J9ღღღ★，同比减少4.85亿元ღღღ★。 ②复合管带动销量增长ღღღ★。2024年ღღღ★，公司管材销量15.36万吨ღღღ★，同比增长14.09%ღღღ★。分品种来看ღღღ★，无缝管ღღღ★、焊接管ღღღ★、复合管销量分别为6.12ღღღ★、6.37ღღღ★、2.87万吨ღღღ★，同比-0.34%ღღღ★、-1.94%J9九游会 - 真人游戏第一品牌ღღღ★，ღღღ★、+247.24%ღღღ★，主要增量来自于EBK复合管ღღღ★。25年经营目标为成品管材19万吨ღღღ★，同比增加23.70%ღღღ★。 ③毛利率维持高位ღღღ★。2024年ღღღ★，公司毛利率为27.63%ღღღ★，同比增长1.45pctღღღ★；24Q4毛利率为28.96%ღღღ★，同比减少0.80pctღღღ★，环比减少2.19pctღღღ★。分产品来看ღღღ★，2024年无缝管ღღღ★、焊接管ღღღ★、复合管毛利率分别为33.33%ღღღ★、24.37%ღღღ★、25.51%ღღღ★，同比+4.97ღღღ★、-0.47ღღღ★、-14.37pctღღღ★。 ④分红比例大幅提升ღღღ★：公司拟每10股派发现金红利9.7元（含税）ღღღ★，预计派发现金9.2亿元ღღღ★，占全年归母净利润的61.74%ღღღ★，同比增加30.70pctღღღ★。 未来核心看点ღღღ★：高端产能持续释放ღღღ★，国际化布局加速 ①规模优势明显ღღღ★，产品结构持续优化ღღღ★。公司是国内少数几家能采用国际先进的挤压工艺进行生产的企业ღღღ★，目前具备年产20万吨工业用成品管材ღღღ★、1.5万吨管件和2.6万吨合金材料的生产能力ღღღ★。2024年公司高附加值ღღღ★、高技术含量的产品收入约为24亿元ღღღ★，占营业收入的比重约为22%ღღღ★，实现同比25%的增长ღღღ★。 ②加速国际化布局ღღღ★，构建全球市场新网络ღღღ★。2024年ღღღ★，公司继续以中东和欧洲市场为重点ღღღ★，稳步拓展新兴市场ღღღ★，通过差异化策略实现市场精准覆盖ღღღ★。公司在完成对EBK公司的收购后ღღღ★，复合管业务大幅增长ღღღ★，管线亿欧元ღღღ★，占合同总金额的35.68%ღღღ★，剩余部分预计在2025年交付完毕ღღღ★。 ③加快高端产能释放ღღღ★。“特冶二期项目”ღღღ★、“高精度超长管项目”ღღღ★、“EBK公司升级改造项目”ღღღ★、“油气输送用耐蚀管线吨核能及油气用高性能管材项目”ღღღ★，截至2024年工程进度分别98%ღღღ★、85%ღღღ★、70%ღღღ★、40%和30%ღღღ★，将助力公司产能持续扩张ღღღ★，业绩持续释放ღღღ★。 盈利预测与投资建议ღღღ★：伴随高端产能逐步投放ღღღ★，公司主营业务盈利能力进一步增强ღღღ★，我们预计2025-2027年公司归母净利润依次为17.13/18.82/20.45亿元ღღღ★，对应3月25日收盘价ღღღ★，PE为14xღღღ★、13x和12xღღღ★，维持“推荐”评级ღღღ★。 风险提示ღღღ★：原材料价格大幅波动ღღღ★，下游需求不及预期ღღღ★，产能释放不及预期ღღღ★。